業(yè)內(nèi)人士表示。

得益于資本市場(chǎng)2019年的多項(xiàng)深化改革舉措落實(shí)落地，今年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革如開弓之弦?，F(xiàn)如今，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制終于邁出實(shí)質(zhì)性步伐，成為我國(guó)資本市場(chǎng)又一標(biāo)志性事件。

星石投資總經(jīng)理?xiàng)盍嵯颉督鹑跁r(shí)報(bào)》記者表示，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)都表明，一個(gè)規(guī)范、透明、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的加速器。

在試點(diǎn)注冊(cè)制方面，創(chuàng)業(yè)板大體與科創(chuàng)板一致，程序分為交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)兩個(gè)環(huán)節(jié)，通過(guò)問(wèn)答的方式督促企業(yè)提高信披質(zhì)量。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制與科創(chuàng)板有三方面不同：

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，IPO的門檻決定了創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的差別。當(dāng)前，科創(chuàng)板以市值為核心設(shè)置了五套上市標(biāo)準(zhǔn)，最低市值標(biāo)準(zhǔn)為10億元，搭配營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、研發(fā)投入等指標(biāo)。創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制之下，企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)要比科創(chuàng)板要更包容。

他認(rèn)為，科創(chuàng)板的上市企業(yè)以市值10億元以上的企業(yè)為主體，創(chuàng)業(yè)板的上市準(zhǔn)入門檻設(shè)置應(yīng)將重心放在市值低于10億元的中小創(chuàng)新型企業(yè)上。在整體標(biāo)準(zhǔn)上，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板應(yīng)相互區(qū)別，又相互補(bǔ)充，各自有其側(cè)重點(diǎn)，形成適度的交叉競(jìng)爭(zhēng)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，在創(chuàng)業(yè)板上實(shí)施注冊(cè)制，有利于促進(jìn)中小市值股票更加活躍，而券商、創(chuàng)投公司等將明顯受益于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制制度紅利。在當(dāng)前疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響較大的背景下，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，有利于推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)新興科技類企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革依舊以信息披露為核心。根據(jù)《股票上市規(guī)則》，上市公司等在非交易時(shí)段對(duì)外可以發(fā)布重大信息，但應(yīng)在下一交易時(shí)段前履行披露義務(wù)；同時(shí)強(qiáng)化行業(yè)信息及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)的披露要求。

在信息披露為核心的監(jiān)管理念下，深交所簡(jiǎn)化部分流程，為企業(yè)融資和交易提供便利，包括放寬交易、關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)披露標(biāo)準(zhǔn)并簡(jiǎn)化審議程序，例如放寬關(guān)聯(lián)交易均需要履行董事會(huì)審議、公司與董監(jiān)高發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易均需股東大會(huì)審議的要求；交易事項(xiàng)中剔除購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品、設(shè)立或增資全資子公司事項(xiàng)等，并取消強(qiáng)制業(yè)績(jī)快報(bào)要求。

企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市后的并購(gòu)重組、再融資也做了相應(yīng)的制度調(diào)整。根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》，符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)可在創(chuàng)業(yè)板重組上市；同時(shí)兼顧存量，為存量企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、同行業(yè)或上下游并購(gòu)留出制度空間，不強(qiáng)制要求并購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)與上市公司具有協(xié)同效應(yīng)；放寬發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的價(jià)格下限至市場(chǎng)參考價(jià)80%。

那么，創(chuàng)業(yè)板改革之后，哪些投資者可以參與創(chuàng)業(yè)板交易？

注冊(cè)制改革后，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)出清步伐也將加快。

《股票上市規(guī)則》豐富完善退市指標(biāo)，將凈利潤(rùn)連續(xù)虧損指標(biāo)調(diào)整為“扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于1億元”的復(fù)合指標(biāo)，新增“連續(xù)20個(gè)交易日市值低于5億元”的交易類退市指標(biāo)和“信息披露或者規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且未按期改正”的規(guī)范類退市指標(biāo)等，財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)全面交叉適用，且退市觸發(fā)年限統(tǒng)一為兩年，加大“僵尸”企業(yè)和空殼公司的出清力度。同時(shí)，退市流程簡(jiǎn)化，取消暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，交易類退市不再設(shè)置退市整理期。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，注冊(cè)制推行將會(huì)顯著影響創(chuàng)業(yè)板增量上市公司和存量上市公司。對(duì)于存量上市公司而言，需要按照注冊(cè)制的要求完善信息披露，一旦出現(xiàn)造假和違規(guī)行為將會(huì)接受法律嚴(yán)懲甚至退市。對(duì)于增量上市公司，一旦實(shí)施注冊(cè)制，短期內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)數(shù)量較多，可能出現(xiàn)有些上市公司質(zhì)量不高等問(wèn)題，這些問(wèn)題也需要完善和嚴(yán)格執(zhí)行退市機(jī)制。

此外，與科創(chuàng)板相同，創(chuàng)業(yè)板上市公司在前五個(gè)交易日內(nèi)不設(shè)漲跌幅限制，并將漲跌幅限制比例由10%提高至20%，將有助于價(jià)格回歸價(jià)值，并加速存量市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。

根據(jù)中信證券研報(bào)的統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)板開板以來(lái)，99個(gè)公司合計(jì)11141個(gè)交易日中僅出現(xiàn)過(guò)46次漲停板和36次跌停板，觸發(fā)概率僅0.74%。根據(jù)科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)，漲跌幅限制放寬至20%會(huì)明顯增加個(gè)股炒作難度，打板失敗后也將面臨更大的損失，導(dǎo)致概念炒作熱度降低。中長(zhǎng)期來(lái)看，注冊(cè)制對(duì)交易制度的放寬也有利于機(jī)構(gòu)投資者獲取更高的定價(jià)權(quán)。