今天，是油比水便宜的日子，卻是金融市場哀鴻遍野的一天。

　　一

　　3月6日，石油輸出國組織歐佩克（OPEC）與俄羅斯的減產談判破裂。俄羅斯表示，每天只能減產100萬桶，但OPEC這一數字是150萬。

　　談判“不歡而散”后，OPEC主力國沙特阿拉伯打響了“石油價格戰”。其大幅調降了售往歐洲、遠東和美國等市場的原油價格，折扣幅度為20年來最大。

　　具體來說，沙特將4月份賣給亞洲的原油定價，以每桶4-6美元的幅度進行下調，而同期銷往美國的原油每桶下調7美元。同時，沙特對外透露，該國4月原油產量將超過1000萬桶/日，甚至會達到1200萬桶/日的紀錄水平。

　　消息放出后，國際油價暴跌幅度達到30%，創下自上世紀90年代初海灣戰爭以來的最大單日跌幅。其中，布倫特原油價格跌至每桶31.02美元，WTI原油（美國西德克薩斯中質原油）跌破28美元/桶。

　　有人將油價與水價做對比，發現一桶原油按30美元計折合人民幣約188元，同樣容量的農夫山泉售價卻基本超過了200元。

　　事情還沒完。石油因參與期貨交易而兼具金融屬性。當油價急劇下跌，金融市場的震蕩便開始了。3月9日早盤，富時中國A50指數、日本東證指數、港股恒生指數、菲律賓股票指數等全球多個股指跌聲一片，國內期市亦在開盤近乎全線飄綠。美國股指及期貨市場也出現了驚人的跌幅。3月9日晚間，美股三大指數開盤全線重挫。標普500指數跌7%，觸發熔斷機制，美股三大股指全部暫停交易15分鐘。道指跌逾7%，跌超1900點；納斯達克指數跌7.2%。美股科技股開盤重挫，蘋果跌近9%，亞馬遜、Facebook、奈飛等跌近7%。

　　“對市場而言，原油已成為比冠狀病毒更大的問題。”金融咨詢公司Vital Knowledge的創始人亞當?克里薩弗利(Adam Crisafulli)直言。很難想象，這一切居然都源于開篇提到的崩盤的減產談判。

　　二

　　仔細想想，減產原本是產油國當下最理性的做法。

　　自新冠肺炎疫情爆發以來，原油需求放緩，油價受到抑制。WTI原油年內下跌32%，布倫特原油則下跌31%。許多華爾街人士預計，歐佩克將進一步減產以提振油價。

　　那么，談判為什么不成功呢？我們需要復盤一下談判前發生了什么。

　　2018年12月，OPEC和以俄羅斯為首的非OPEC產油國簽署減產協議，減產規模為120萬桶/日，以10月份原油產量為基準，從2019年1月起開始執行。

　　2019年7月，OPEC與OPEC+各國決定將繼續執行2018年12月做出的日減產120萬桶的決定。2019年12月，OPEC+決定在2020年第一季度額外減產50萬桶/日，沙特則稱自愿額外減產40萬桶/日。

　　2020年3月6日，俄羅斯拒絕減產，減產談判破裂。此后沙特原油價格暴跌。

　　中信建投化工分析師鄭勇認為，在減產執行方面，沙特最為積極，且減產執行率頗高；俄羅斯在執行減產時反而不是很積極，恰在此時，美國的原油產量不斷走高。“典型的囚徒困境，美國持續增產搶占全球份額，俄羅斯已不再愿意犧牲份額支撐價格。”此時，沙特的降價、擴產舉動，無疑是對俄羅斯拒絕減產的懲罰。

　　“歐佩克（OPEC）達成了減產的共識。俄羅斯對此表示反對，并表示從4月1日起，每個產油國都可以自由調整本國的石油產量。因此，沙特也在行使自己的權利。”一位熟悉沙特石油政策的人士表示。

　　俄羅斯和沙特阿拉伯似乎都在采取冒險戰略，以獲取短期優勢，但在廈門大學中國能源政策研究院教授林伯強看來，此舉無疑有“負氣”之嫌。

　　“疫情沖擊經濟，沖擊原油需求，國際油價已經跌至低位，這個時候雙方就減產進行博弈，真是挑了一個很差的時機。如果雙方不盡快回到談判桌前，油價下探至20美元不是沒有可能。對于沙特等產油國來說，低油價侵蝕了維持這些國家政府預算的石油收入。”

　　金聯創原油高級分析師奚佳蕊補充指出，目前沙特的原油成本大約為10-20美元/桶，而俄羅斯去年公布的成本數據為45美元/桶，推算當前成本約為40美元/桶，油價40美元已經是俄羅斯能夠承受的較低價位了，至于美國，能夠承受的最低價位在40-50美元附近。

　　大宗商品市場最具影響力的銀行之一高盛（Goldman Sachs）3月8日將布倫特原油第二和第三季度價格預期下調至每桶30美元，并警告稱，未來幾周可能會跌至每桶20美元。“當油價較長時間處于各國可承受的臨界點的下方，勢必會推動他們主動回到談判桌前。”奚佳蕊稱。

　　行文至此，只剩最后一個問題。油價今后會怎么走？

　　OPEC聯盟決定在3日18日召開一場聯合技術會議，繼續商討有關問題，這意味著磋商的大門還沒關閉。“這場會議會是關鍵節點。要是減產協議達成了，預計油價很快翻升40美元/桶上方；若不成，則繼續低位運行，但降到20美元甚至十幾美元一桶也就算到底了。這時候，沙特、俄羅斯雙方都非常有意愿‘講和’”。林伯強稱。

　　“在沙特阿美未完成境外股票發行前，沙特很有可能繼續帶領OPEC聯盟推進減產，力保原油價格落在60美元/桶上方。”金聯創首席研究員鐘健稱。

　　這里，還有一個重要角色不能忽視，那就是美國。鐘健認為，30美元左右的極端價位是所有產油國均無法承受的，也是華爾街的金融資本不能接受的。在鐘健看來，真到關鍵時候，美國政府“該出手時還會出手”，努力推動斡旋。