一般而言，降息是有利于股市、原油等風險資產的以及黃金等貴金屬的，但此次降息決議發布后，美股和黃金同時出現了盤中跳水的情況。

　　一切都在市場預期中。不到兩個月時間，美聯儲再次降息。

　　北京時間今日凌晨，美聯儲再次降了息，降息幅度為25個基點，同時將超額存款準備金利率(IOER)下調。

　　美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，美聯儲采取降息行動是為了在諸多風險面前為美國經濟發展提供保護傘，重申未來政策路徑將繼續邊走邊看。

　　同樣在預期中的是，利率決議公布后，美國總統特朗普再次在社交媒體“點名開懟”。這次，他說“鮑威爾和美聯儲又一次失敗了”。

　　點陣圖更新利率前瞻

　　鮑威爾傳遞什么信號？

　　北京時間今日凌晨(美東時間18日)，美聯儲官網掛出了關于此次議息會議的三大文件：聯邦公開市場委員會(FOMC)利率聲明、經濟及利率前瞻報告以及鮑威爾在新聞發布會的演講稿。

　　利率聲明顯示， FOMC決定將聯邦基金利率下調25個基點至1.75%-2%區間；美聯儲將超額存款準備金利率(IOER，即美聯儲為超額存款準備金支付的利率)下調至1.8%，將隔夜回購利率設定在1.70%。

　　事實上，此次降息及降息幅度是市場早有預期的。會議前夕，機構普遍預測美聯儲降息25個基點，而美國芝商所美聯儲觀察(FedWatch)工具顯示，自從6月初，市場就將美聯儲在9月FOMC上降息至1.75%-2.25%視為第一大概率事件，即便其概率在會議臨近前一度跌至五成。

　　美聯儲9月FOMC會議目標利率概率歷史走勢

　　(深橙色線代表1.75%-2%的利率區間)

　　由于降息預期提前被市場消化，最值得“敲黑板、劃重點”的就是最新“點陣圖”以及美聯儲主席鮑威爾講話傳達的信息。

　　“點陣圖”是擁有利率決議投票權的貨幣政策委員會的票委們對中性利率及后續貨幣政策走向的“官方指引”。而鮑威爾講話的字里行間，則可為市場參與者提供更具彈性的解讀空間。

　　美聯儲文件顯示，支持此次利率決議的有包括鮑威爾本人在內的七位美聯儲官員，支持降息50點的有一位，支持按兵不動的有兩位。核心官員們的分歧猶在。

　　而前瞻文件中的“點陣圖”顯示，10名委員認為2019年不會再降息，7名委員認為還將降息一次。

　　鮑威爾在新聞發布會的演講和問答環節傳遞了什么信息？

　　中證君用詞頻統計工具將鮑威爾的演講稿作了詞頻整理，發現“通脹”(inflation)仍是其第一大高頻詞匯，此外，強勁、貿易、市場、不確定性等被多次提及，也暗示出美聯儲較為關注的重點。

　　制圖：中國證券報工具：詞匯云

　　有分析稱，一直以來，美聯儲的目的都是為美國經濟發展保駕護航，在制定貨幣政策時，首要考慮的就是“有利于經濟”，而這個目標通常分為三個方向：一是GDP增長與財政赤字；二是通脹率與失業率；三是經濟周期。這三個方向對美聯儲的拉力，會因時而異。目前，美國就業市場相對“強勁”的形勢讓美聯儲省心，其最為關心的指標就是通脹水平的變動。

　　中證君也對鮑威爾的講話劃了重點：

　　—— 促進就業、穩定物價是美聯儲目標

　　—— 此次降息的目的是為在環境變化及風險集聚中保持美國經濟的強勁態勢，美國經濟仍運行良好，處于長達11年的擴張期內，基本經濟前景仍偏樂觀。

　　—— 受益于經濟的就業市場、薪資提升以及堅定的消費信心，居民消費成為經濟增長的主要驅動力；而商業投資和出口出現疲弱，背后最主要的原因是全球增長放緩以及貿易政策的變化，而這是美聯儲全年重點監測的兩大不確定性來源

　　—— 美聯儲官員們對今年GDP實際增速預測為2%左右，明年會稍有減速

　　—— 通脹仍在目標2%以下較低位徘徊，但預測通脹目標會實現，從官員們的預測中位數來看，今年的通脹率可達到1.9%，2021年可達2%。但通脹受到抑制的壓力仍較大。此次利率決議符合全球經濟和貿易形勢以及美國當前的通脹情況要求

　　—— 未來的貨幣政策路徑，將根據經濟發展形勢、經濟發展前景及風險因素的變化情況而制定，沒有一個預設的路徑

　　—— 注意到近期出現的“錢荒”問題，美聯儲已經迅速積極采取措施；這些問題雖說對市場有較大影響，但對整個經濟和美聯儲政策立場不會有任何影響，因此暫不考慮永久性公開市場操作或永久性回購操作

　　—— 將會重新討論何時擴大資產負債表的問題，擴表時間可能比預期更早。

　　降息后美元指數飆了

　　金融市場反應不一般

　　一般而言，降息是有利于股市、原油等風險資產的以及黃金等貴金屬的，但此次降息決議發布后，美股和黃金同時出現了盤中跳水的情況。

　　而美國國債短時間內遭遇拋售，收益率一度直線拉升。

　　值得注意的是，美元指數盤中急升。此前，特朗普就抱怨，美聯儲降息不力，美元持續強勢，而美元強勢讓美國出口承受很大壓力。

　　美元的強勢也受到不少市場人士關注。有分析稱，隨著全球經濟及貿易的不確定性增加，負利率陣營擴大，不少美企在海外擴張的資金不得不回流美國市場，這對美企對外直接投資造成極大的沖擊，而且資本流動進一步推高美元需求，使得美國企業的國際競爭力下滑。

　　法國農業信貸銀行表示，美聯儲此次政策決定，具有“鷹派降息”的特征，這讓一部分更加鴿派的預期失望，這個結果對美元是有利的。

　　超級央行日來臨

　　一連串利率決定將公布

　　在美聯儲宣布降息后，阿聯酋央行隨即宣布降息25個基點，追隨美聯儲的寬松步伐。今日早間，香港金管局也宣布，將基準利率下調25個基點至2.25%。

　　今日，日本央行、印尼央行、英國央行、巴西央行、瑞士央行、挪威央行都會公布最新利率決定。

　　有市場人士預計，英國央行和日本央行可能維持現有利率水平不變，而新興市場國家仍可能將采取降息舉措。但不可否認的是，“全球寬松”趨勢將得到進一步確認。

　　日前，全球重量級央行歐洲央行推出“降息+重啟QE”的組合，將存款便利利率從-0.4%下調至-0.5%，并從11月1日開始每月購買200億歐元債券，在“負利率”“寬松”道路上漸行漸遠。

　　有分析稱，當前全球主要經濟體普遍面臨經濟下行的壓力。全球貿易形勢、地緣政治等不確定性因素的集聚，也正在給各國經濟制造著較大麻煩。在缺乏特別有效的手段刺激經濟增長的背景下，各國央行不得不把目光落在貨幣政策的調整上。

　　降息這一貨幣政策，通常能夠降低融資成本，為經濟注入活力，成為經濟增長的能量來源之一。但是，隨著全球流動性寬松潮水再起、全球進入低利率時代，降息的效用或降低甚至帶來副作用，如侵蝕銀行系統利潤、債務規模膨脹等，并由此帶來更大的經濟問題。

　　靠降息來刺激經濟有“多米諾骨牌效應”，但隨著負收益債券規模的增多，降息未必對經濟起到太大提振作用。

　　不過，短期來看，美聯儲降息還是會給市場帶來投資機會。參照歷史表現，在美聯儲降息周期中，美元往往承壓，助推資金流向新興市場，而低估值的新興市場資產會獲得更多關注，權益資產有望脫穎而出。據機構分析，在政策面、資金面等多重利好加持下，全球估值洼地A股市場的吸引力將被放大。

　　此外，在低利率市場環境下，貴金屬有望成為直接受益者，因為從歷史來看，黃金價格和美元實際利率呈現非常明顯的負相關關系，若日后美元指數走弱，以黃金為錨的貴金屬家族仍有上漲空間。

　　面對洶涌而來的全球降息大潮，中國央行會不會跟進降息也成為市場關注的焦點。有分析稱，央行的降息選擇始終在政策工具箱中，目前降息的概率比之前大了。此前招商證券曾指出，當前中美政策利率利差和中美市場利率利差均在擴大，這給中國降息打開了空間，若美聯儲9月繼續降息，央行降息的概率將增大。

　　上海域秀資本研究總監許俊哲認為，美聯儲降息周期的持續，有利于國內降息概率的提升以及國內流動性氛圍的持續向好。考慮到四季度實體經濟即將進入新一輪開工潮，宏觀經濟有望企穩，地產股、周期股有望迎來短中期投資情緒改善。