中國銀行類期貨產(chǎn)品“原油寶”的投資者們，經(jīng)歷了最難挨的時刻。在國際石油價格跌至負數(shù)的大環(huán)境下，原本正常投資或想要抄底的投資者，被幾天前的一次“穿倉”殺了個措手不及，這一話題也引發(fā)社會公眾對銀行高風險投資理財產(chǎn)品的重新審視。

　　“原油寶”損失該由誰埋單？最終結(jié)果仍不得而知，但銀行將高風險投資產(chǎn)品包裝為平民理財產(chǎn)品的方式成為投資者質(zhì)疑的焦點。賠得血本無歸的投資者竟然多為“投資小白”，這無疑敲響了銀行投資理財市場的警鐘。

　　市場一夜“暴負”引巨虧

　　4月24日晚間，中行再次回應原油寶風波。相比此前發(fā)布的公告，中行此次的措辭和態(tài)度有所軟化，給了投資者一些希望。

　　中行表示，針對“原油寶”產(chǎn)品掛鉤WTI 5月合約負結(jié)算價格事宜，中行持續(xù)與市場相關(guān)機構(gòu)溝通，就4月20日市場異常表現(xiàn)進行交涉。中行將繼續(xù)全力以赴維護客戶利益，未來進展情況將適時與客戶保持溝通。

　　引發(fā)巨大爭議的原油寶，是一款怎樣的產(chǎn)品？

　　據(jù)介紹，中國銀行于2018年1月開辦“原油寶”產(chǎn)品，為境內(nèi)個人客戶提供掛鉤境外原油期貨的交易服務。其中，美國原油品種掛鉤芝加哥商品交易所（CME）的德州輕質(zhì)原油（WTI）期貨首行合約。原油寶產(chǎn)品為不具備杠桿效應的交易類產(chǎn)品。

　　但美國原油5月合約跌至負數(shù)，即便是沒有杠桿效應，根據(jù)原油寶的交易設計，當出現(xiàn)結(jié)算價為負值的極端情形時，看似無杠桿的產(chǎn)品反而會呈現(xiàn)杠桿無限放大的情形。

　　時間撥回至4月20日。當天美國原油期貨5月合約到期日，收盤出現(xiàn)罕見暴跌，歷史上首次跌入負值。中行原油寶的美國原油合約參考CME（芝加哥商品交易所）官方結(jié)算價，即以-37.63美元進行結(jié)算或移倉，由此帶來持倉多頭的個人投資者面臨“穿倉”風險，產(chǎn)生巨虧。

　　總體損失或超90億元

　　消息一出，輿論嘩然。有投資者稱“虧到倒貼”，還有人稱自己“一覺醒來倒欠銀行幾十萬”。很多投資人打算請律師集體訴訟，他們認為是中國銀行的失責造成了虧損。

　　有投資者表示，中國銀行原油寶設計規(guī)則或存在重大缺陷，導致投資者巨額虧損。按照一般投資人的理解，抄底實物資產(chǎn)，最多也就是本金虧干凈，但是現(xiàn)在狀況是，投資者不僅僅本金虧完了，還可能倒欠銀行200%的本金。

　　4月22日晚間，中行發(fā)布了關(guān)于原油寶業(yè)務情況的說明，稱“對于已確定進入移倉或到期軋差處理的，將按結(jié)算價為客戶完成到期處理，不再盯市、強平。”此番回應被市場解讀為投資者風險自負。但投資者最大的質(zhì)疑，仍然是原油寶產(chǎn)品巨虧背后，存在產(chǎn)品設計、交易規(guī)則不清晰等多個缺陷，導致“韭菜連根拔起”。

　　原油寶“穿倉”事件造成了多大損失？

　　據(jù)財新報道，中行原油寶客戶6萬余戶，其中1萬元以下的投資者約2萬戶、1萬元至5萬元的投資者約2萬戶、5萬元以上的投資者約2萬戶。按協(xié)議結(jié)算價統(tǒng)計，6萬余客戶的保證金42億元全部損失，還“倒欠”中行保證金逾58億元。中行該產(chǎn)品多頭頭寸約在2.4萬手到2.5萬手（一手為1000桶油），估計此次總體損失規(guī)模應不少于90億元。

　　在4月23日，多名投資者表示，保證金賬戶已經(jīng)被扣完，但其他在中行的存款、理財?shù)荣~戶還沒有影響。

　　高風險投資變常規(guī)理財？

　　在原油寶事件中，中國銀行的投資者適當性管理備受質(zhì)疑。有觀點認為，銀行包裝高風險投資產(chǎn)品成為此極端事件的誘因。

　　據(jù)悉，中行及相關(guān)支行在相關(guān)營銷文章中，直白提出了讓“沒有專業(yè)金融知識的投資小白”參與投資原油寶的情況。這導致原油寶投資者根本沒有理解其所購買金融產(chǎn)品中蘊含的風險，在“踩雷”后才顯得尤為憤怒。

　　業(yè)內(nèi)專家直言，投資者在這一事件中并非毫無責任，在不具備期貨專業(yè)投資知識和能力的情況下，貿(mào)然進入了這個高風險領域。

　　引人關(guān)注的是，工行、建行、交行、農(nóng)行、民生、平安、浦發(fā)等多家銀行都有與中行類似的“紙原油”產(chǎn)品，但參與的投資人卻普遍將其視為“低風險”的普通銀行理財產(chǎn)品。這次“穿倉”事件顯示，監(jiān)管層須加強對銀行類期貨產(chǎn)品的關(guān)注和監(jiān)管，落實對金融機構(gòu)客戶的投資者適當性要求。

　　“國際期貨市場風險巨大，永遠要把防范風險放在第一位，千萬不能盲目地一看跌了就買，我們對投資者的教育也要跟上。”中央財經(jīng)大學證券期貨研究所所長賀強提示。

　　新華社發(fā)

　　中行原油寶事件成為爆炸性新聞。真讓客戶虧損300億元？中行為什么“沒跑”？平倉為什么不按11.15美元，而是凌晨的-37.63美元？為什么沒有強制平倉或暫停交易？真相到底如何？新華財經(jīng)記者獨家采訪了業(yè)內(nèi)知情人士。

　　4月22日，中行原油寶事件成為爆炸性新聞。“一夜倒欠銀行500多萬元”“全世界都跑了，就中行沒跑”不斷刷屏。

　　事件的簡要經(jīng)過是，4月20日晚，中行原油寶美國原油2005合約出現(xiàn)負值結(jié)算價，部分原油寶客戶不但虧掉了本金，還要向中行補交保證金。一些原油寶客戶表示，中行原油寶產(chǎn)品設計和風控有問題，將提起訴訟。真相到底如何？新華財經(jīng)記者獨家采訪了業(yè)內(nèi)知情人士。

　　真讓客戶虧損300億元？

　　有自媒體稱，此次原油寶事件，使中行客戶總計虧損44億美元，約合人民幣300多億元。該知情人士斷然否認，表示由于原油期貨出現(xiàn)負價格，確實導致部分多頭原油寶客戶大幅虧損，但規(guī)模遠比300億元少得多。同時，也確有部分做空頭的客戶大賺了不少。

　　中行為什么“沒跑”？

　　根據(jù)中行發(fā)布的公告和原油寶與客戶簽署的協(xié)議，原油寶掛鉤境外原油期貨，按照協(xié)議約定，合約到期時會在合約到期處理日，依照客戶事先指定的方式，進行移倉或平倉處理。移倉是指平倉客戶持有的全部當期合約，同時開倉下期合約。如果客戶希望在到期日前平倉，需要手動操作平倉，否則系統(tǒng)將在合約到期時，按照結(jié)算價進行自動平倉。

　　“在原油寶業(yè)務中，中行提供的是代客交易服務，而無論是協(xié)議約定還是代客交易服務本身屬性，都不允許在到期日前，客戶沒有手動平倉時，銀行自主決定替客戶平倉。”該業(yè)內(nèi)人士說，因此所謂提前“沒跑成”、找不到交易對手無法成交拖到價格最低點的猜測，都是不成立的。

　　他表示，原油寶美國原油2005合約平倉時點早在1個月前合約簽訂之日就已定好，除非客戶提前手動平倉，否則就是在合約到期時，即北京時間4月20日22點，由系統(tǒng)按照當日芝加哥商品交易所（CME）官方結(jié)算價進行自動平倉。“也就是說，客戶才能夠自行決定在某一時間‘提前跑’，中行沒有權(quán)力代替客戶‘提前跑’。”換言之，如果中行真的這樣做了，那就是越權(quán)、違反協(xié)議規(guī)定。

　　為什么有的銀行能夠提前“跑了”?

　　按照CME的產(chǎn)品設計規(guī)則，期貨合約在本期合約交易期內(nèi)都是有效的，中行原油寶的設計是提前一天移倉，而有的銀行產(chǎn)品設計是提前七天移倉。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，提前一天移倉和提前七天移倉并沒有產(chǎn)品設計優(yōu)劣之分。其他銀行此次移倉，也是根據(jù)協(xié)議約定按期開展，并不是根據(jù)行情預判采取的“臨時操作”。

　　“提前一天到期結(jié)算、移倉是業(yè)內(nèi)常用的設計，很多國際知名金融機構(gòu)都如此操作。”該人士說。

　　平倉為什么不按22點的11.15美元，而是凌晨的-37.63美元？

　　價格是此次事件中爭論的焦點。根據(jù)中國銀行發(fā)布的公告，認定CME官方結(jié)算價-37.63美元/桶為有效價格。然而CME原油行情顯示，在交易截止時間的北京時間4月20日22點，WTI原油期貨5月合約價格為11.15美元/桶左右。

　　那么，平倉價格為什么不按交易截止時的11.15美元，而按凌晨的-37.63美元呢？

　　“行情價格是在時時刻刻發(fā)生變化的。根據(jù)業(yè)內(nèi)慣例、CME相關(guān)規(guī)則以及和客戶簽署的協(xié)議，行情價格不是結(jié)算依據(jù)。平倉或移倉需根據(jù)CME官方結(jié)算價進行。”該業(yè)內(nèi)人士說。

　　據(jù)了解，中行原油寶產(chǎn)品自上線以來，也確實一直參考了交易所官方結(jié)算價與客戶進行結(jié)算。

　　北京時間4月21日凌晨2點后，WTI原油期貨5月合約價格急劇下挫，跌至史無前例的最低-40美元附近。CME公布官方結(jié)算價-37.63美元/桶，成為原油寶美國原油2005合約到期平倉的結(jié)算價。有業(yè)內(nèi)專家認為，這個價格是極端中的極端，不排除人為操縱的可能。CME作出這樣的決定值得質(zhì)疑，認為中行可保留追索的權(quán)利。

　　中行為什么沒有強制平倉或暫停交易？

　　市場還在關(guān)心，中行是否盡職盡責地起到風險控制的作用。因為根據(jù)中行和客戶簽署的協(xié)議，市場劇烈波動時，中行有權(quán)限暫停交易，保護客戶權(quán)益。協(xié)議還約定，當客戶保證金損失至20%時，中行可以強制平倉。

　　那么，中行為什么不在-37.63美元的價格出現(xiàn)之前，幫客戶平倉呢？

　　“這個價格出現(xiàn)在4月21日凌晨2點之后，而原油寶美國原油2005合約交易截止時間是20日22點，隨后此合約進入結(jié)算環(huán)節(jié)。依協(xié)議約定，將按照CME官方結(jié)算價進行到期處理，中行不再盯市強平。”該業(yè)內(nèi)人士說，在20日22點之前的交易時間段里，市場波動并沒有觸發(fā)暫停交易或強制平倉的條件。(新華財經(jīng)記者 余蕊）

來源  新華網(wǎng) 北京日報