作為貨幣政策的目標之一，CPI也是貨幣政策關(guān)注的重要變量。貨幣政策的目標是保持幣值穩(wěn)定，對內(nèi)是保持物價總水平穩(wěn)定，對外是保持人民幣匯率穩(wěn)定，同樣需要關(guān)注物價水平。2019年，央行多次強調(diào)，當前中國并不存在持續(xù)通脹或者是通縮的基礎(chǔ)。接下來，貨幣政策要繼續(xù)保持穩(wěn)健，使得貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)

　　1月9日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年12月份CPI同比上漲4.5%，低于市場預(yù)期。從2019年全年看，CPI同比上漲2.9%，順利實現(xiàn)了2019年初確定的“全年居民消費價格漲幅3%左右”的預(yù)期目標。數(shù)據(jù)公布后，市場上有關(guān)CPI走升的預(yù)期明顯降溫。

　　多家機構(gòu)預(yù)計，2020年，豬肉市場供應(yīng)有望逐步恢復(fù)和穩(wěn)定，隨著生豬價格下行，CPI同比漲幅也有望穩(wěn)步回落，物價不存在全面上漲的基礎(chǔ)。

　　此后，市場上擔(dān)憂貨幣政策的情緒也明顯緩解。2019年，CPI走高時，不少人曾擔(dān)心貨幣政策會受到影響，甚至有人說這會“掣肘”貨幣政策。

　　那么，貨幣政策與CPI究竟有著怎樣的關(guān)系？

　　對普通人來說，CPI是觀察生活成本的指標，但對于一國而言，CPI更是觀察宏觀經(jīng)濟的重要窗口，是宏觀調(diào)控的重要依據(jù)。作為貨幣政策的目標之一，CPI也是貨幣政策關(guān)注的重要變量。貨幣政策的目標是保持幣值穩(wěn)定，對內(nèi)是保持物價總水平穩(wěn)定，對外是保持人民幣匯率穩(wěn)定，同樣需要關(guān)注物價水平。

　　一般來說，當經(jīng)濟增長較快、通脹有大幅上行的趨勢，貨幣政策應(yīng)該收縮，避免物價出現(xiàn)全面、大幅的上漲。反之，通脹疲軟，則應(yīng)放寬貨幣政策。目前，全球多個央行都把盯住通貨膨脹目標作為貨幣政策的錨，用于引導(dǎo)社會公眾的預(yù)期。比如，因為通脹數(shù)據(jù)持續(xù)低于2%的政策目標，美聯(lián)儲、歐央行在2019年均邁開了貨幣再寬松的步伐，寄希望于通過降息等手段刺激經(jīng)濟，讓通脹重返政策目標。

　　因此，2019年國內(nèi)CPI出現(xiàn)上漲后，市場普遍擔(dān)心，這會對貨幣政策形成掣肘。

　　在談到通脹目標時，中國人民銀行行長易綱曾指出，正確的做法是，各國中央銀行根據(jù)本國的實際情況來確定通脹目標，從1%到4%可能都是合理的選擇區(qū)間。比如，發(fā)達國家和人口老齡化經(jīng)濟體最優(yōu)的通脹目標可能是1%或1.5%，發(fā)展中國家和人口年輕化經(jīng)濟體可選擇3%或4%，有些持續(xù)高通脹的經(jīng)濟體還可以把通脹目標定得更高一些，比如超過4%。貨幣政策（比如對通脹目標的確定）可以在一定程度上穩(wěn)定和引導(dǎo)社會公眾的預(yù)期，但前提是這種引導(dǎo)離經(jīng)濟基本面所決定的趨勢不遠，這樣的貨幣政策才是符合實際和有效的。

　　2019年，央行多次強調(diào)，當前中國并不存在持續(xù)通脹或者是通縮的基礎(chǔ)。

　　從CPI上行的背景看，CPI漲幅上升主要受肉類食品影響，是典型的部分食品導(dǎo)致物價出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲。而且，從未來一段時間看，市場普遍預(yù)計2020年下半年后，翹尾因素對PPI的影響將小于2019年并將更加穩(wěn)定，CPI受食品價格上漲的沖擊將逐步消退，兩者間的差距有望趨于收窄。

　　2020年新年伊始，央行0.5個百分點的降準也打破了所謂的貨幣政策“掣肘論”。為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，央行釋放了8000億元長期資金，這將有利于帶動實體經(jīng)濟實際貸款利率下行，減輕實體經(jīng)濟尤其是民營企業(yè)、小微企業(yè)的負擔(dān)。

　　在貨幣政策收緊的預(yù)期下降之后，降準也不意味著貨幣政策會走向另一端。

　　中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)為我國的貨幣政策定調(diào)——我國將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。這意味著，在支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展過程中，貨幣政策要把握好政策的取向和力度。政策過緊，會加劇總需求收縮和經(jīng)濟下行；政策過松，又可能固化結(jié)構(gòu)扭曲，推高債務(wù)并積累風(fēng)險。因此，要保持貨幣條件與潛在產(chǎn)出和物價穩(wěn)定的要求相匹配，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　從內(nèi)部來看，貨幣政策保持穩(wěn)健是當前中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的需要；從全球范圍來看，貨幣政策保持穩(wěn)健是我國經(jīng)濟的“亮點”之一。正如易綱所說，未來幾年，還能夠繼續(xù)保持正常貨幣政策的主要經(jīng)濟體，將成為全球經(jīng)濟的亮點和市場所羨慕的地方。

　　目前，我國是全球主要經(jīng)濟體中少數(shù)仍然實行正常貨幣政策的國家，公開市場7天逆回購利率仍保持在2.5%之上。相比之下，2019年美聯(lián)儲結(jié)束加息，并進入降息周期。2019年7月份以來，美聯(lián)儲已經(jīng)降息3次共75個基點；歐央行也于去年9月份開始降息并重啟了資產(chǎn)購買計劃；更有部分國家，如日本、瑞士等國已經(jīng)深陷負利率政策之中，非常規(guī)貨幣政策被迫“常態(tài)化”。

　　然而，“大水漫灌”式的非常規(guī)政策效果仍存在爭議。從目前的國際實踐來看，過于寬松的貨幣政策、大規(guī)模的貨幣刺激可能在短期內(nèi)能起到一定效果，但從中長期來看，反而會帶來諸多“后遺癥”，影響經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，讓危機的調(diào)整過程更長。正因如此，易綱指出，應(yīng)盡量長時間保持正常的貨幣政策。

　　“繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，為促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。”1月12日，在經(jīng)濟日報社舉辦的“2020中國經(jīng)濟趨勢年會”上，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在談到貨幣政策時，再度明確了貨幣政策的穩(wěn)健取向。

　　接下來，貨幣政策要繼續(xù)保持穩(wěn)健，使得貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)。在當前世界經(jīng)濟增長持續(xù)放緩，全球動蕩源和風(fēng)險點顯著增多的形勢下，也要綜合考慮經(jīng)濟增長、通脹預(yù)期、宏觀杠桿率和匯率的穩(wěn)定。著力深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，引導(dǎo)金融資源更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟尤其是薄弱環(huán)節(jié)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。