今年以來，我國固定資產投資出現企穩回升跡象，“六穩”政策取得一定成效。1月份至2月份，全國固定資產投資同比增長6.1%，比去年全年增速提高0.2個百分點，這也是自去年8月份觸底以來連續6個月增速回升。分析后可發現，目前的投資企穩主要得益于房地產投資大幅反彈和基建投資逐步企穩，制造業投資和民間投資有邊際弱化跡象，未來仍有進一步激發空間。

　　統計數據顯示，1月份至2月份，全國房地產開發投資同比增長11.6%，其中住宅投資同比增長18%，均較去年增速有明顯回升。不過，從房地產銷售和新開工面積增長來看，后期房地產投資增速可能出現一定回落。1月份至2月份，商品房銷售面積同比下降3.6%，商品房銷售額增長2.8%，增速較去年顯著回落。同時，商品房新開工面積同比增速也出現明顯下滑。

　　1月份至2月份，基建投資同比增長4.3%，增速雖然低于總體投資增速，但較去年全年增速回升0.5個百分點，這也是繼去年9月份創下3.3%的歷史低點以來增速持續回升。隨著穩增長政策逐步發力，再考慮到去年下半年的基數較低，2019年年內基建投資增速有望進一步回升。

　　相比房地產投資和基建投資回升，制造業投資增速下滑明顯。隨著制造業去庫存周期開啟、出口增速放緩以及局部杠桿率和債務風險加大，制造業投資面臨較大下行壓力。1月份至2月份，制造業投資累計同比增長5.9%，低于總體投資增速，也較去年全年增速明顯回落3.6個百分點。這與近一年來制造業增加值增速持續回落有關。1月份至2月份，制造業增加值累計同比增長5.6%，比去年同期和全年增速分別下滑1.4個和0.9個百分點。不過，《政府工作報告》已經提出，今年將深化增值稅改革，將制造業等行業現行16%的稅率降至13%，將交通運輸業、建筑業等行業現行10%的稅率降至9%。而且，從4月1日起，制造業增值稅稅率下調政策就將執行，這無疑有利于提高制造業增加值，進而帶動制造業投資。

　　從宏觀靜態平衡和動態平衡視角來看，我國投資增速下滑是在此前過快增速后的回調，具有一定的必然性，但近期存在過度調整的風險。從居民儲蓄、政府節余、貿易赤字、被動存貨投資的變化匹配性來看，當前投資增速下滑已經超調。目前，儲蓄增長速度依然在5%至9%區間，投資增速不宜過高也不宜過低，在逆周期環境中保持7%至9%的投資增速是一個比較合理的區間。（劉元春 劉曉光）