映象網(wǎng)訊(記者 賀海龍)2018年12月4日，牧原食品股份有限公司(下稱“牧原股份” 002714..SZ)發(fā)布2018年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案(下稱“發(fā)行預(yù)案”),擬非公開發(fā)行不超過約4.17億股，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過50億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后將用于生豬產(chǎn)能擴(kuò)張和償還金融機(jī)構(gòu)借款及有息負(fù)債。

　　對(duì)于本次非公開發(fā)行股票的目的，牧原股份表示一方面為了擴(kuò)大公司生豬養(yǎng)殖規(guī)模提升公司經(jīng)營(yíng)能力;另一方面為了優(yōu)化公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，以滿足營(yíng)運(yùn)資金的需求。

　　在募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額在具體分配上，生豬產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目擬使用35億元，償還金融機(jī)構(gòu)貸款及有息負(fù)債擬使用募集資金中的15億元，兩個(gè)項(xiàng)目具體如下所示：

　　注：上述生豬產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目的項(xiàng)目備案投資總額系根據(jù)各項(xiàng)目的各個(gè)養(yǎng)殖場(chǎng)備案文件加總的投資總額，本次募投項(xiàng)目為該備案文件中的部分投資額項(xiàng)目，因此本次募投項(xiàng)目投資總額小于項(xiàng)目備案投資總額。

　　豬周期 擴(kuò)產(chǎn)

　　據(jù)牧原股份2018年11月份生豬銷售簡(jiǎn)報(bào)顯示，2018年11月份公司銷售生豬92.3萬頭，實(shí)現(xiàn)銷售收入11.48億元，其中商品豬銷售均價(jià)為11.24元/公斤，比2018年10月份下降8.09%，商品豬價(jià)格總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

　　“目前主產(chǎn)區(qū)河南豬價(jià)持續(xù)低于成本價(jià)，仔豬價(jià)格接近上輪周期低點(diǎn)，已有去產(chǎn)能跡象;12月隨著出欄高峰來臨，屠宰產(chǎn)能的限制將會(huì)進(jìn)一步打壓產(chǎn)區(qū)豬價(jià)，降低補(bǔ)欄情緒。”東方證券分析師朱英同時(shí)指出，從以往豬周期的進(jìn)程看，下行周期一般在25—40個(gè)月，本輪豬周期高點(diǎn)在2016年5月，以此推斷周期的拐點(diǎn)可能在2020年出現(xiàn)，在調(diào)運(yùn)限制的背景下上述因素的共同作用有望支撐豬周期拐點(diǎn)提前至2019年年中。

　　牧原股份預(yù)計(jì)，隨著生豬產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目實(shí)施后公司將新增475萬頭出欄生豬，能讓公司牢牢把握市場(chǎng)轉(zhuǎn)型帶來的良機(jī)，擴(kuò)大出欄量、為市場(chǎng)提供穩(wěn)定的生豬供應(yīng)。

　　我國(guó)生豬價(jià)格呈現(xiàn)出較強(qiáng)的周期性波動(dòng)特征，俗稱“豬周期”，2000年以來全國(guó)商品豬市場(chǎng)價(jià)格基本上三年至五年為一個(gè)完整市場(chǎng)波動(dòng)周期。商品豬市場(chǎng)價(jià)格的周期性波動(dòng)導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖業(yè)的毛利率呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，牧原股份的毛利率也呈現(xiàn)出同樣的波動(dòng)趨勢(shì)，生豬價(jià)格波動(dòng)也是此次產(chǎn)能擴(kuò)張背后所不得不面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)之一。

　　財(cái)務(wù)費(fèi)用飆升 募資還債

　　近年牧原股份業(yè)務(wù)規(guī)模的高速增長(zhǎng)，也推動(dòng)了公司資產(chǎn)負(fù)債率的持續(xù)攀升且處于較高水平，此次募集資金中用于償還金融機(jī)構(gòu)貸款及有息負(fù)債便占15億元，以滿足公司營(yíng)運(yùn)資金的需求。

　　其中映象網(wǎng)記者注意到2018年7月27日，牧原股份2017年度第四期5億元超短期融資券當(dāng)天完成兌付，同期2018年度第三期的超短期融資券也于當(dāng)天成功發(fā)行，同樣一筆5億元資金又重新回到了公司的賬戶上，此舉被市場(chǎng)部分投資者認(rèn)為亦是此次募資融資的前兆，需要注意的是其本身或具有一定的偶然性。

　　而從超短期融資券融資整體情況上看，據(jù)映象網(wǎng)統(tǒng)計(jì)2017年牧原股份五次動(dòng)用超短期融資券募集資金，期間實(shí)際獲得資金26億元;截止12月6日2018年牧原股份通過超短期融資券募集資金更是多達(dá)六次，累計(jì)募得資金更是高達(dá)30億元，折合下來每?jī)蓚€(gè)月牧原股份便向市場(chǎng)發(fā)起融資一次，折合每次需融資5億元。

　　相比之下，牧原股份當(dāng)年度整體的超短期融資券數(shù)據(jù)或更為客觀些。牧原股份上述募集資金成本整體上較為穩(wěn)定，發(fā)行利率在5%到6%之間。2018年相比2017年牧原股份從超短期融資券融資次數(shù)上和募集資金金額上看均呈現(xiàn)只增不減的現(xiàn)象。

　　截至2018年9月末，牧原股份各項(xiàng)金融機(jī)構(gòu)融資及有息負(fù)債余額約為112.94億元，其中一年內(nèi)到期的債務(wù)融資額余額約為72.87億元，短期債務(wù)占負(fù)債余額五成以上。與之相對(duì)的在發(fā)行預(yù)案中牧原股份稱，最近三年及一期牧原股份的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別約為1.27億元、1.72億元、3.12億元和3.93億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用規(guī)模較大，整體上呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)。

　　截至2018年9月30日，與同行業(yè)上市公司相比，牧原股份表示公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)公司行業(yè)的平均水平，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率低于同行業(yè)上市公司的平均水平：

　　在發(fā)行預(yù)案中牧原股份表示，此次非公開發(fā)行尚需獲得公司股東大會(huì)批準(zhǔn)，在獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后由公司在規(guī)定的有效期內(nèi)選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)向特定對(duì)象發(fā)行股票，發(fā)行對(duì)象不超過10名，目前尚未確定發(fā)行對(duì)象。

　　本次非公開發(fā)行A股股票方案的有效期為,自公司股東大會(huì)審議通過本次非公開發(fā)行股票相關(guān)議案之日起十二個(gè)月。

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