映象網(wǎng)記者(記者 賀海龍)應(yīng)收賬款作為短期結(jié)算的方式在企業(yè)日常經(jīng)營中非常普遍，甚至也可以借助信用背書通過“應(yīng)收賬款”作為促銷的手段進行運用以增強企業(yè)產(chǎn)品的競爭力。值得注意的是，應(yīng)收賬款同樣亦是一把雙刃劍，一定程度上幫助企業(yè)擴大銷路的同時，若回款不及時甚至形成壞賬不但不能增加收入更極易為企業(yè)未來經(jīng)營造安全埋下“定時炸彈”。

　　濮陽濮耐高溫材料(集團)股份有限公司(下稱“濮耐股份 002225.SZ”)作為國內(nèi)的重要的耐火材料上市公司，具有整體承包冶金行業(yè)整線全部耐材的能力，是目前國內(nèi)耐火材料行業(yè)綜合實力最強、產(chǎn)品品種最齊全、最具活力的企業(yè)。

　　截止2018年上半年，濮耐股份同期營收、凈利潤雙雙實現(xiàn)增長。高增長下資產(chǎn)中應(yīng)收賬款、存貨、短期借款合計占同期資產(chǎn)規(guī)模約67.76%，遠超50%。其中的同期的應(yīng)收賬款更是高達16.76億元。“高額的應(yīng)收賬款下賬齡更是出現(xiàn)了野蠻生長的趨勢”，面對部分投資者的疑問，透過這些蛛絲馬跡對于濮耐股份市場又存在著哪些憂慮。

　　業(yè)績大幅增長

　　2018年7月31日，濮耐股份公布2018年半年報顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約19.01億元，同比增長了54.66%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.23億元，同比增長了120.60%。

　　其中鋼鐵材料事業(yè)部實現(xiàn)營業(yè)收入約16.20億元，同比增長了47.33%;環(huán)保材料事業(yè)部實現(xiàn)營業(yè)收入約2.87億元，同比增長了112.10%;原材料事業(yè)部實現(xiàn)營業(yè)收入約2.90億元，同比增長了134.84%。

　　對于2018年上半年業(yè)績的大幅增長，濮耐股份在2018年半年報中解釋稱，鋼鐵事業(yè)部營業(yè)收入和利潤均出現(xiàn)較大幅增長主要是由于：鎂質(zhì)原材料去年以來大幅上漲導(dǎo)致產(chǎn)品成本大幅上升，公司努力向下游客戶轉(zhuǎn)嫁成本壓力，今年以來的鎂質(zhì)原料產(chǎn)品的結(jié)算價格高于去年;公司通過客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整，適度擴大了銷售規(guī)模;今年美元匯率的快速走高，一定程度上增加匯兌收益;淘汰了部分虧損項目。

　　資產(chǎn)狀況一覽

　　首先通過對濮耐股份的資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)進行整體性的梳理，透過濮耐股份最新的2018年半年報中的數(shù)據(jù)以便于對其有個較為清晰的了解。

　　2018年半年報期內(nèi)濮耐股份的資產(chǎn)中貨幣資金約1.89億元，占總資產(chǎn)3.68%(包括庫存現(xiàn)金約26.20萬元、銀行存款1.73億元、其他貨幣資金約1606.78萬元，其中其他貨幣資金這部分資金中因銀行承兌保證金及復(fù)墾保證金的原因受限。)而應(yīng)收賬款約16.72億元，占總資產(chǎn)32.55%;存貨約10.53億元，占總資產(chǎn)20.51%;短期借款約7.55億元，占總資產(chǎn)14.70%;此外資產(chǎn)權(quán)利受限情況，合計約1.39億元。

　　綜上可知，截止2018年6月30日，“應(yīng)收賬款、存貨、短期借款”合計占濮耐股份的資產(chǎn)規(guī)模約高達67.76%。若連帶上資產(chǎn)權(quán)利受限的資產(chǎn)，合計更上高達總資產(chǎn)的70%，因而“應(yīng)收賬款、存貨、短期借款等如何妥善處理”對于濮耐股份而言顯得十分重要。

　　北京利爾高溫材料股份有限公司(下稱“北京利爾 002392.SZ”)和濮耐股份同屬于國內(nèi)主營耐火材料的上市公司，截止2018年10月10日收盤，北京利爾和濮耐股份的整體市值、資產(chǎn)規(guī)模上亦基本相當。

　　我們通過橫向?qū)Ρ葍杉夜就瑫r期應(yīng)收賬款、存貨規(guī)模及資產(chǎn)規(guī)模狀態(tài)對兩家公司進行比較以更直觀判斷數(shù)值相對變化情況，如圖1所示：

圖1

　　映象網(wǎng)記者注意到，資產(chǎn)規(guī)模上整體差異不大的兩家公司，但是其內(nèi)部結(jié)構(gòu)上應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模上，濮耐股份內(nèi)部兩者的規(guī)模明顯處于偏高水平。存貨上，目前北京利爾的存貨金額僅與2011年底濮耐股份的存貨金額相當約有6.63億元。

　　截止2018年6月30日，濮耐股份的存貨占用資金約有10.53億元，相當于同期北京利爾存貨的1.5倍還多。同行業(yè)內(nèi)如此相似的兩家企業(yè)，濮耐股份的存貨上為何會出現(xiàn)這樣區(qū)別，是否會對其公司的營運資金造成壓力，是否留存有一定的存貨跌價計提準備等等這些引發(fā)市場和投資者的議論。

　　據(jù)其2018年半年報數(shù)據(jù)顯示，同期該部分存貨暫無計提跌價準備，從結(jié)構(gòu)上看，其中原材料約有2.53億元、在產(chǎn)品約有5995.28千萬元，而庫存商品有約7.40億元。

　　野蠻生長的賬齡

　　資產(chǎn)占比較大的除了存貨以外，在應(yīng)收賬款計提壞賬準備中濮耐股份同樣采用了“賬齡分析法”計提壞賬準備，以降低財務(wù)風(fēng)險避免債務(wù)集中逾期對公司經(jīng)營造成沖擊。這亦是目前上市公司通用的計提壞賬方式如圖2所示：

　　組合中，按賬齡分析法計提壞賬準備的應(yīng)收賬款

圖2

　　截止2018年6月30日，濮耐股份按欠款方歸集的期末余額前五名的應(yīng)收賬款情況如圖3所示，結(jié)合“賬齡分析法”濮耐股份下面的應(yīng)收賬款明顯有點讓人看不太懂。

圖3

　　映象網(wǎng)記者注意到，濮耐股份截止2018年6月30日從這五家公司當前合計占應(yīng)收賬款期末余額合計數(shù)的比例約23.23%。前五大應(yīng)收賬款客戶中由于未明確公司名稱，亦使得市場投資者暫無法對其還款實力和實際資金風(fēng)險或者是否存在潛在關(guān)聯(lián)等問題進行一個大概的了解，留給市場和投資者的僅剩下單位代號和機械性計提壞賬的數(shù)字。

　　從圖3濮耐股份的賬齡結(jié)構(gòu)上看，客戶A雖然應(yīng)收賬款規(guī)模較多，但目前賬齡均在1年以內(nèi)，風(fēng)險實際是小很多;而其余的客戶B、客戶C、客戶D、客戶E的賬齡則出現(xiàn)了“遞進式延長的現(xiàn)象”。

　　其中客戶C、客戶E更是出現(xiàn)了從1年以內(nèi)到4-5年的賬齡全覆蓋，按照濮耐股份目前按賬齡計提規(guī)則4-5年賬齡的應(yīng)收賬款計提80%的壞賬準備，在應(yīng)收賬款回款困難的情況下，濮耐股份出于什么考慮會選擇繼續(xù)與其合作供貨，或是否有其他更深層次的考慮，而對于這亦是大部分中小投資者很難知曉的。

　　值得慶幸的是，而濮耐股份和目前客戶C、客戶E的貨款余額總計約有1.15億元，雖然數(shù)額巨大但相比目前約16.72億的應(yīng)收賬款總額所占比例尚不算太高。

　　只是同期客戶A、客戶B和客戶D亦出現(xiàn)了2級賬齡，未來客戶C、客戶E的情況是否會重演這或是當下值得關(guān)注的問題。而除上述五大欠款方外，其余應(yīng)收的收款狀況、如何控制應(yīng)收賬款的雪球提升營收質(zhì)量、保障中小投資者的權(quán)益或更應(yīng)得到濮耐股份的重視。

　　除此之外，濮耐股份的2018年半年報的訴訟事項中顯示，鋼廠拖欠貨款事項亦是頻發(fā)，截止目前依舊有多起正處于訴訟中。

　　期末單項金額重大并單項計提壞賬準備的應(yīng)收賬款：

　　濮耐股份2018年半年報中顯示，應(yīng)收賬款中本期計提、收回或轉(zhuǎn)回的壞賬準備情況本期計提壞賬準備金額約3347.37萬元;本期收回或轉(zhuǎn)回壞賬準備金額0.00元。

　　截止發(fā)稿前，按照此前雙方約定的時間，對于上述相關(guān)問題記者曾多次撥打濮耐股份的證券事務(wù)代表張雷的電話試圖了解相關(guān)情況，但一直處于無人接聽狀態(tài)。

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